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鋁管淡季不淡的反彈能走多遠? |
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發(fā)布者:cwfw 發(fā)布時間:2013/7/19 閱讀:2196次 【字體:大 中 小】 |
鋁管淡季不淡的反彈能走多遠?
從鋼鐵行業(yè)的季節(jié)性特點來看,七八月份由于梅雨、高溫等氣候因素,鋼市處于傳統(tǒng)的消費淡季。這就使市場產(chǎn)生一個關注的焦點,鋼價的這個“淡季不淡”的反彈能走多遠? 7月19日,國內一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布,我們就選取與鋼鐵行業(yè)密切相關的數(shù)據(jù)來分析一下鋼價反彈的可持續(xù)性。 先來看供應狀況,我們認為,用日均產(chǎn)量代替月度產(chǎn)量,排除了大小月造成的產(chǎn)量差異問題,從而更能反映企業(yè)的生產(chǎn)狀況。國內發(fā)布粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)的權威機構有兩個:國家統(tǒng)計局和中鋼協(xié),由于統(tǒng)計口徑和方法的差異,兩個機構的數(shù)據(jù)偶爾可能出現(xiàn)不匹配的狀況,但大體一致。6月份,國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示粗鋼月度產(chǎn)量為6646萬噸,日均粗鋼產(chǎn)量215.5萬噸左右,較5月份的日均216.2萬噸有所下降。同樣,中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示,6月份的日均粗鋼產(chǎn)量約為216.7萬噸,較5月的日均217.7萬噸亦有所下降。這說明,6月份資源供應確實有所下降,雖然降幅并不明顯。 接著來看需求情況。正如眾所知悉的那樣,螺紋鋼主要用于建筑行業(yè),而基礎設施和房地產(chǎn)行業(yè)是其主要的應用領域;A設施對螺紋鋼的需求可以通過固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增幅來體現(xiàn),新的數(shù)據(jù)顯示,上半年,我國固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長20.1%,較前5個月的20.4%有所下降。而,房地產(chǎn)的投資數(shù)據(jù)在6月份卻意外強勢。通過數(shù)據(jù)推算可知,6月份單月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額超萬億,為10030億元,這是歷史上的高值。這一數(shù)據(jù)意味著,房地產(chǎn)行業(yè)對于螺紋鋼的需求可能出現(xiàn)明顯增長。 另外,研究發(fā)現(xiàn),匯豐PMI指數(shù)和工業(yè)增加值同比增幅,是與鋼價走勢正相關性比較強的兩個經(jīng)濟指標。數(shù)據(jù)顯示,6月份匯豐PMI指數(shù)下滑至48.2,而工業(yè)增加值同比增幅則下降至8.9。這兩個經(jīng)濟指標都說明宏觀經(jīng)濟仍顯露疲態(tài),鋼價亦受其拖累。也就是說,雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資額在6月份出現(xiàn)大幅上升,這將有可能拉動螺紋鋼的需求。然而,在固定資產(chǎn)投資同比增幅、匯豐PMI、工業(yè)增加值同比增幅均呈現(xiàn)下行態(tài)勢的背景下,單個指標的好轉并不能保證需求的持續(xù)旺盛。 后,我們來看一個短期內直接影響鋼價的因素:資金持倉。我們收取期貨交易所每日公布的前20名持倉數(shù)據(jù),用前20名多頭持倉之和減去前20名空頭持倉之和,就得到了該合約前20名的凈持倉。再用凈持倉除以多頭持倉之和與空頭持倉之和的總和,就得到了凈空或凈多比例。我們認為,用凈多或凈空比例代替凈持倉量,排除了持倉量本身變動的影響,凈空或凈多比例更能反映市場情緒。 6月末,前20名持倉的凈空比例明顯下降,一度接近多空平衡狀態(tài),說明換月過后,資金RB1401合約的操作謹慎,并未殺跌。然而,隨著期價的反彈,大批資金會重新入市做空,RB1401凈空比例明顯上升,這一現(xiàn)象在7月11日當天非常明顯,當日永安、中證、江西瑞奇三個席位均出現(xiàn)15000手以上的空單增持。 綜合來看,無論是資源供應的下降(降幅較小),還是需求的好轉(單指標)均對鋼價形成支撐,但這種利好的推動力度有限,鋼價反彈的可持續(xù)性存疑。而資金持倉變動亦說明鋼價的反彈難以持續(xù),阻力重重,上方3700元/噸或存在較大阻力。
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